众多房地产公司上市融资道路一再受阻

　　2006年12月开始，恒大集团陆续通过发债方式，向知名银行募资5亿美元。至2007年1月，恒大集团旗下的恒大地产，获得三家国际投资者美林、德意志银行及新加坡淡马锡斥资4亿美元购买8%的股份。这一时期开始，香港上市的计划开始酝酿。

　　整个2007年，恒大都在忙于全国扩张。到2008年恒大公布招股说明书，其土地储备达到了惊人的4580万平方米。这一数据已然超越了碧桂园登上“最大地主”之位，是万科集团近两倍。

　　刚刚公布的碧桂园2007年年报显示，碧桂园现有土地储备为4300万平方米，万科则称约为3000万平方米。就在2006年末，恒大地产的土地储备才不足600万平方米，为了准备上市，恒大地产在去年一年时间内将土地储备极度膨胀近8倍。

　　实际上，类似的一幕并不只在恒大上演，由于香港资本市场一般以土地储备作为上市公司发展衡量标准，意欲在港上市的内地房地产企业都纷纷加大土地储备数量，这也是之前在香港上市的大部分内地房地产企业的通行做法。在这些公司中，除了一旦上市就可以荣升中国首富的许家印名下恒大地产，还有一个去年被炒作得沸沸扬扬的重庆女首富吴亚军名下的重庆龙湖，去年9月，龙湖的大手笔让上海郊区的土地价格突破了1万元/平方米。

　　为了买地而上市，为了上市而买地，房地产公司开始进入一个周而复始的循环。事实上，也正是在资本市场的催生之下，上市房地产公司规模在去年一年里加速膨胀，到2007年，国内最大的房地产公司万科销售规模超过500亿元。

　　谁是下一个顺驰

　　和恒大一样面临同样境地的公司不止一家。

　　在恒大1月份通过聆讯之后，另一家广东房地产企业星河湾也获得上市批准，并于2月21日接受港交所聆讯，但其预路演也没有随即展开。

　　SOHO中国主席潘石屹表示，“3月20日发生的恒大IPO搁置，我认为是2008年中国房地产界最具标志性的事件，跟在恒大后面要在国际资本市场上市的中国房地产公司大约有40多家，准备募集的资金有200亿美金，这次恒大的IPO搁置对这40多家房地产公司而言，无论是资金上还是心理上都将会造成巨大的影响。”

　　潘石屹称，房地产行业是一个资金密集型的行业，离不开资本市场和银行的支持，任何一个国家的房地产市场都无一例外地需要大量资金的支持。但目前国际资本市场与中国房地产之间的管道基本被堵死了，而国内在很高的通货膨胀压力下，政府一定会继续实行从紧的货币政策。其实在全国“两会”结束的第二天，央行就提高了银行存款准备金率，这就是最明显的信号。所以房地产行业承受的资金压力确实是两头受压。因此，房地产企业的调整已经近在眼前。

　　事实上，大量的土地储备已使恒大地产担负着巨额银行债务。截至2007年9月底，恒大地产未偿还的银行借款达66亿元，负债比率46%。而2006年年底其现金及存款还有11.53亿元。类似的情形并不止恒大一家。

　　完成了路劲收购顺驰，单伟豹后来说，“孙宏斌其实就缺这10个亿左右，顺驰在年底前会有约30亿元的售楼收入到手，但他等不及了。”

　　如此众多房地产公司的上市融资的道路一再受阻，不知道这一次，等不及的又会是哪家？